在六月份，由於市場一度揣測英國退歐機率不大，且聯準會主席葉倫在參議院聽證會中指稱將在升息問題上謹慎行事，投資人預測近期內升息機率不大，全球股市一度類股齊揚，然而，受到接續中國五月經濟數據多不如預期，且英國退歐公投結果意外由退歐派勝出，市場風雲變色，歐洲股市領跌全球市場。

• 資金前進避險資產 貴金屬產業閃亮

富蘭克林證券投顧表示，於六月份，受到英國退歐意外成真，「黑天鵝」飛過全球金融市場，全球金融市場天搖地動，股市應聲急挫，然而，擁有避險資產屬性，且受惠全球公債殖利率大幅滑落的類股，成為本波相對強勢族群，全球不動產和公用事業類股基金相對抗跌，分別僅下跌2.3%和1.13%，而金價更在強力買盤介入下，站上每盎斯1300美元大關，黃金及貴金屬產業基金月線平均狂飆18.17%，而部份持股為貴金屬產業的原物料股票型基金，也為相對抗跌的0.93%。

富蘭克林公用事業基金經理人約翰．柯利表示，以歷史經驗來看，美國公用事業類股相對美國股市的相對強弱勢，與具指標性的美國十年期公債殖利率呈現負相關，當殖利率滑落時，公用事業股通常表現不俗。雖然公用事業類股的本益比已在19倍的歷史高檔，但其股利率還有3.3%的水準，但相對於美國十年期公債殖利率不到1.5%，且歐日公債殖利率多為負利率，對於市場資金還是有不錯的吸引力。

另一方面，受到英國退歐利空，歐洲銀行股領跌金融產業，道瓊歐洲600銀行股指數於24、27日兩日大跌22%，兩日跌幅創下歷史最高紀錄，德意志銀行與瑞士信貸集團等重量級銀行，股價紛紛寫下歷史新低價位，拖累金融股基金月線重挫10.65%。

生技產業本月賣壓亦相當沈重，除了英國退歐利空引發風險趨避效應外，多家生技公司如Biogen及Alexion公布旗下藥物試驗結果欠佳，也成為引發跌勢的重要因素，生技產業基金月線平均大跌11.57%。

富蘭克林證券投顧表示，主要美國生技股約有20%~33%營收來自歐洲，如英國退歐消息持續壓抑歐元兌美元貶值，將對營收帶來些許影響。英國退歐對生技股的影響主要是在信心層面，如果市場恐慌情緒升溫，導致金融市場波動加劇，生技股難以置身事外，但若恐慌情緒退去，生技產業在受實際影響較低下，預期也會有較佳的反彈漲勢。

• 市場不確定性眾多　黃金站穩避險地位

富蘭克林證券投顧表示，不確定性升溫，全球經濟可能面臨下行風險，也影響市場對聯準會升息步調的預期，根據聯邦利率期貨(截至6/27)顯示，第三季升息機率降至0%，12月前升息的機率亦僅剩7%，聯準會可能延後升息舉措，增添黃金再上行的機會。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬•蘭德指出，黃金一向是市場出現危機時避險資金攀附的對象，英國退歐意外成真，帶來政經不確定陰霾，成為近期推升金價的主因。除了英國退歐外，未來全球經濟還存在一些變數，如歐盟其他國家是否會有仿效英國的效應、義大利十月憲改公投、美國11月總統大選以及中國經濟問題，都可能觸發市場敏感神經，成為黃金潛在的買盤。隨著金礦公司成本持續下降，當前的金價已躍過多數金礦公司的含資本支出之損益兩平點，金礦公司的股利配發能力增加，也將增添金礦股的投資吸引力。
 

• 低油價仍影響原油產出，油價長期仍有走高空間

富蘭克林證券投顧表示，英國每日原油消耗量約為155萬桶，是全球第15大原油消耗國，但該國僅占全球總消耗量的1.6%，即使英國經濟陷入衰退，對全球原油需求影響甚微。不過投資人仍需警惕英國退歐可能給歐盟帶來的影響，因歐盟日均原油消耗量達到1110萬桶，僅略少於中國。而且，英國退歐對油價最大的威脅在於市場風險趨避的意識，事件的發展將影響市場對風險資產的配置比例，從而影響油價。

依公投前主要機構對原油下半年的供需預估，多認為原油供給僅會小幅供過於求，因此，如果全球經濟未來沒有陡然進入衰退，油價不太容易偏離每桶40美元以下，油價在今年接續的多數期間，可能處於每桶40~50美元間波動。以明年來看，如果全球經濟還是在溫和成長的軌道，讓每日原油需求增長約100百萬桶，原油市場可能在年中之際，進入小幅供不應求狀態，使得油價明年的交易區間可能向上進入每桶50~60美元。

由於能源相關類股有股價波動大，能源生產與油田服務等上游產業更存在與油價連動密切的特性，適宜依油價走勢做波段操作，因此，油價在英國退歐的利空拉回下，若後續發展不致導致全球經濟衰退，中長線來看，對能源股或許是可逢低佈局的時點。

表一、國內核備之產業型基金績效總覽(%)

基金類型/ 報酬率(%)	六月 以來	三個月	六個月	今年 以來	一年	二年	三年	波動 風險
黃金及貴金屬	18.17	36.46	80.87	85.86	54.82	12.96	40.51	39.89
原物料	-0.93	3.67	7.61	8.2	-11.73	-21.97	-9.41	20.48
公用事業	-1.13	1.83	7.8	8.27	11.37	7.01	32.77	12.44
全球不動產	-2.3	0.38	0.39	-0.08	5.95	10.44	24.42	11.85
能源	-2.37	7.24	6.61	7.93	-16.36	-41.39	-25.12	23.64
醫療	-5.36	1.21	-11.65	-11.65	-13.11	12.23	48.6	14.95
科技	-5.38	-1.74	-7.26	-7.29	-3.49	10.2	36.84	15.29
金融	-10.65	-5.44	-14.44	-14.05	-16.57	-8.95	4.62	13.21
生技	-11.57	-1.23	-27.09	-27.03	-31.03	1.51	36.8	27.05
平均	-2.39	4.71	4.76	5.57	-2.24	-2.00	21.11	19.87

資料來源：理柏資訊，報酬率以新台幣計價統計至2016/6/27，波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)，原幣計價至2016/5/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。

 

 

 

【以下為投資警語】

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
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